【研究报告内容摘要】
一周复盘:本周电力设备及新能源(中信一级)下跌4.12%,领先大盘1.75个百分点。电力设备子板块中,电气设备上涨0.22%,风电下跌7.68%,光伏下跌5.21%。此外,新能源车(中证)下跌8.29%,落后大盘2.41个百分点。
投资观点:
电力设备及工控:新基建(5g、特高压等)既代表我国未来经济转型方向,也是国内疫情后基建发力的重点;此外,在全球疫情发酵下,亦可作为重点防御配置。
2020年1月17日,国网换帅,彼时我们提示“泛在产业方向正确,建议逢低布局该板块”,而后2月,国家电网发布8号文件,明确了包括混改、增量配电、集团化运作、业务隔离、新业务等十二项改革攻坚重点工作安排;我们也进一步提示“重视数字经济推动传统产业转型,符合国家基本战略”。
3月4日,中共中央政治局常务委员会召开会议,研究当前新冠肺炎疫情防控和稳定经济社会运行重点工作。会议提出要发力于科技端的基础设施建设:包括5g基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大“新基建”板块。
电力设备作为重要受益方向,符合上述领域的标的有:5g基站相关:国网信通、良信电器;工业互联网相关:汇川技术、宏发股份;特高压相关:国电南瑞、平高电气、许继电气等。
电动车及锂电:新能源车关注龙头,持续跟踪技术变化;新基建中,充电桩、5g基站储能磷酸铁锂需求将提升。
中短期来看,新能源汽车行业的逻辑发生变化:
(1)核心驱动力由政策驱动向市场驱动转变,
(2)汽车电动化趋势由中国向全球拓展,
(3)技术突破比较明显,技术路线趋于多样化。
投资主线方面,
(1)市场化和全球化的逻辑,龙头受益,建议关注各环节的龙头企业;
(2)技术进步及技术多样化方面,建议关注磷酸铁锂细分行业,以及其他新技术方向。
新基建中,
(1)5g建设正在进入高峰期:中国移动发布2020磷酸铁锂电池采购招标,计划6.102亿ah不超过25.08亿元;此外,中国移动披露2020年5g基站建设目标30万个。另外,中国铁塔去年也大量采购磷酸铁锂电池。
我们认为,磷酸铁锂在储能方面需求量会进一步提升。
(2)充电桩:截止2020年1月底全国已建成公共充电桩53.1万台,私人充电桩71.2万台,车桩比约为3.5:1,依然远低于规划(1:1),作为新基建中重要的一环,其产业链的投资机会亦需要重点关注。
锂电标的:宁德时代、德方纳米、恩捷股份、璞泰来、国轩高科、亿纬锂能;
充电桩标的:特瑞德、科士达、中恒电气、森源电气。
光伏:海外疫情正有“发酵”趋势,西班牙继意大利后开始封城,市场和股价已开始有所反应;建议观察为主,待海外疫情稳定、可控预期开始明确时,即是反弹之时。
我们认为,当前尚不能完全明确海外新冠疫情的严重程度和持续时间,目前看,欧洲尚不具备短期可以遏制的预期,建议密切跟踪海外疫情人数和封城是否扩大化;如果疫情扩大趋势延续,外需、物流都会受影响;海外受疫情影响,恐将使光伏海外需求延迟1个季度;bloombergnef降低了对2020年全球太阳能需求的预测,将预测范围从121gw-152gw下调至108gw-143gw。我们建议在海外疫情稳定、可控的预期明确时介入。
光伏长期投资主线:
1.hjt技术,异质结电池片技术具有投资收益,可以先供给高端市场;2-3年后设备国产化、规模化后,再不断向下渗透。gw级产能的落地非常关键,也是从主题投资到价值投资标志性事件;目前看,设备国产化降价的进度有望高于预期。
重点关注:捷佳伟创、山煤国际、东方日升。
2.国内供应商格局愈发集中,强者恒强:隆基股份、通威股份、中环股份,这些具有成本优势的行业龙头将进一步整合资源、优化格局,推动行业优胜劣汰,龙头强者恒强的逻辑延续,2月12日,通威股份发布《高纯晶硅和太阳能电池业务2020-2023年发展规划》,通过扩产抢占市场,借成本优势及产品适应力维持龙头地位;此外,中环股份作为硅片龙头之一,光伏级210大硅片和半导体级硅片的开发如火如荼,亦值得重点关注。
重点关注:隆基股份、通威股份、中环股份。
3.特斯拉后续bipv产业链热度也需要需要重点关注建议关注:亚玛顿。
燃料电池:因全球疫情发酵,市场风格以防御为主,燃料电池板块热度降低,一旦风格发生反转,本板块仍需重点关注。
主题性机会受补贴政策、规模化程度及事件因素而催化。在纯电/插电混动汽车补贴或于2021年全部退出的背景下,燃料电池汽车作为纯电动汽车的重要补充持续受到政府支持,并有望保持较高补贴金额。我们认为燃料电池汽车在商用车场景中具有规模运用的潜力,随着成本和配套设施的优化,行业景气度将持续提升。
燃料电池板块经历2019年初“两会”及春季躁动炒作后,在下半年经历调整;但产业层面无论是加氢站还是燃料电池车技术研发、试生产已经开始,我们认为,当前时点重点关注补贴政策情况,以及规模化程度(达到1万辆降本将会快速发生)以及相应的事件型因素。
重点关注标的:腾龙股份、雄韬股份、汉缆股份、南都电源、中泰股份、美锦能源;潍柴动力、上汽集团。
风电:重点关注2020年2到4季度风电赶工。
目前,风电企业陆续复工,疫情影响逐步虽国内情况好转而修复,此外,能源局公布2019年全国风电新增并网装机2574万千瓦,其中陆上风电新增装机2376万千瓦、海上风电新增装机198万千瓦。如果疫情没有发生,风电的一季报很不错,排产都比较满,而且也有抢装逻辑;但目前看一季度延迟开工,一季报亦会受到一定程度影响;目前行业估值比较低,短期存在超跌修复的逻辑;重点关注后几个季度,因为2020、2021年陆风、海风的抢装逻辑实际还在,而且确定性较强;我们认为疫情结束后,持续跟踪2-4季度性的赶工、项目落地,可能是相对更合适介入机会。
重点关注:运达股份、天顺风能、金风科技(a+h)。
风险提示:
疫情延续超出预期;新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期;风光2020年政策下达进度不及预期;风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动;国家电网投资、信息化建设低于预期风险。

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